Банк России 19 июня может снизить ключевую ставку до 14% — но что дальше?
Главная интрига предстоящего заседания Банка России — какое решение по ключевой ставке будет принято. Анализ текущей макроэкономической картины показывает: давление в пользу смягчения политики усиливается, несмотря на рост бюджетных расходов и связанную с этим неопределённость.
Президент Владимир Путин в июньских выступлениях — на ПМЭФ-2026 и на совещании с правительством — направил рынку один из самых жёстких сигналов за последние годы, заявив о расчётах на дальнейшее снижение ставки. «Думаю, что мы вправе рассчитывать и на снижение ключевой ставки», — отметил он.
В то же время принятые в июне поправки, разрешающие правительству оперативно наращивать расходы за счёт заимствований и остатков на счетах, являются проинфляционным сигналом для ЦБ. Ранее регулятор уже называл бюджетный дефицит главным препятствием к более быстрому смягчению.
Однако укрепление рубля (с ~75 до 71 за доллар с момента предыдущего заседания) и замедление годовой инфляции (с 5,9% в марте до 5,31% в мае) дают возможность продолжить снижение ставки без риска нарушить собственные принципы.
Поэтому снижение ставки 19 июня с 14,5% до 14,0% выглядит практически предопределённым. Конспирологические ожидания, скорее всего, не оправдаются — заседание пройдёт спокойно.
Проблема в том, что свежие данные указывают на начавшееся ускорение инфляции. Если рубль перейдёт к ослаблению, траектория снижения ставки к 12% к концу года окажется под вопросом.
Ключевым станет заседание 24 июля. Если ЦБ пересмотрит прогноз инфляции на 2026 год вверх (сейчас — 4,5–5,5%), нижний уровень диапазона ставки вряд ли останется прежним. Сейчас регулятор прогнозирует среднюю ставку на уровне 14,0–14,5%. Средней ставке 14% соответствует плавное снижение с 16% до 12%.
Вероятный сценарий: в пятницу ЦБ даст сигнал о переходе со следующего заседания на шаг снижения в 0,25%. В этом случае ключевая ставка к концу года может составить 13,0%, а среднегодовая — 14,33%.